El Instituto Nacional de Estadística (INE) ha confirmado que el Índice de Precios de Consumo (IPC) se mantuvo en el 4,9% durante octubre, evidenciando una estabilización en las tasas de inflación que lleva dos meses consecutivos sin variaciones. La inflación subyacente, indicador que excluye elementos volátiles como alimentos no elaborados y energía, también se ha mantenido sin cambios en el 3,1% por segundo mes consecutivo, revelando presiones estructurales persistentes en la economía española.
Los componentes que han ejercido mayor presión alcista han sido el gas natural, con una subida del 5,3%, y los paquetes turísticos, que han experimentado un incremento del 8,2% en sus tarifas. Estos aumentos contrarrestan parcialmente los efectos de las medidas fiscales implementadas por el Gobierno, especialmente las rebajas aplicadas a los carburantes.
Energía: el factor determinante de las medidas anticrisis
El sector energético continúa siendo el principal punto de tensión inflacionaria, a pesar de las intervenciones fiscales del Ejecutivo. Los datos del INE reflejan incrementos interanuales alarmantes: los combustibles líquidos utilizados para calefacción han aumentado casi un 70% respecto al mismo mes del año anterior, el gasóleo ha subido un 36%, la gasolina se ha encarecido casi un 21%, y el butano junto al propano han registrado incrementos del 16%.
Estas subidas persistentes determinan la continuidad de las medidas del tercer paquete anticrisis. Con los datos de octubre, se mantiene vigente para diciembre el descuento de 20 céntimos por litro en gasolina y diésel, dado que ambos superan el umbral del 15% de incremento interanual establecido como referencia gubernamental. Asimismo, se elimina el impuesto sobre hidrocarburos para el butano y propano destinados a usos distintos de la automoción. Sin embargo, la electricidad, con una subida del 11,1%, no alcanza el umbral requerido para recibir nuevas rebajas fiscales. El resto de medidas, incluida la limitación de las subidas de la tarifa regulada del gas (TUR), seguirá activa hasta final de año.
Los servicios: la rigidez persistente que preocupa a los analistas
Más allá del componente energético, el sector servicios emerge como el principal foco de preocupación para los especialistas económicos. Su tasa interanual no consigue descender del 3,9% desde la primavera, una cifra que supera significativamente la media de la eurozona. Esta persistencia se explica por la fortaleza del consumo interno, impulsado por varios factores: el dinamismo del sector turístico, el crecimiento demográfico y las dificultades estructurales de las empresas para incrementar su oferta ante la escasez de trabajadores cualificados en determinados sectores.
María Jesús Fernández, economista sénior de Funcas, subraya que esta situación es especialmente preocupante porque refleja desequilibrios estructurales difíciles de corregir a corto plazo. Manuel Hidalgo, economista y profesor de la Universidad Pablo de Olavide, coincide en que tanto la hostelería como el comercio minorista sostienen esta inercia alcista. Además, señala que menos de 10 productos en la cesta de la compra explican el 90% del diferencial de inflación con respecto a Europa, entre ellos los hoteles y el alquiler de coches.
La presión más intensa proviene de la extraordinaria demanda turística. En agosto se superaron por primera vez los 12 millones de viajeros, una cifra récord que ha disparado los precios de los paquetes vacacionales y los alojamientos, generando un efecto contagio hacia toda la restauración. Como consecuencia directa, los vuelos nacionales resultan casi un 12% más caros que hace un año, los hoteles han repuntado un 11% y los restaurantes han incrementado sus precios un 4%.
Alimentos: el alivio inesperado que sorprende al mercado
Frente a la marcada rigidez del sector servicios, los alimentos han proporcionado un alivio inesperado durante el último año, tomando por sorpresa a la mayoría de analistas económicos. En octubre, la inflación de los alimentos y bebidas no alcohólicas se moderó tres décimas, situándose en el 2,4% interanual. Desde el inicio de la guerra en Irán en febrero, los precios de este grupo han acumulado un incremento de apenas el 0,8%.
A pesar del temor inicial de que el encarecimiento de los fertilizantes y los costes de transporte se trasladasen íntegramente a las estanterías de los supermercados, los productos procesados han actuado como mecanismo de contención. Los alimentos elaborados han reducido su tasa de inflación desde el 2,3% a comienzos de año hasta el 1,2% en octubre, según explica Fernández.
Esta crisis de precios difiere sustancialmente de la vivida en 2022, cuando los alimentos fueron los protagonistas del espiral inflacionario con un alza del 11,6%. El aceite de oliva ilustra perfectamente este contraste: en aquellos años se convirtió en un producto de lujo inalcanzable para muchas familias, mientras que actualmente ha moderado tanto sus precios que el Ministerio de Agricultura ha activado por primera vez la retirada del 12% de la producción para evitar un desplome de los precios en origen.
No obstante, esta moderación no elimina los riesgos de nuevas presiones. Miguel Cardoso, economista jefe de BBVA Research, advierte de que el encarecimiento de los fertilizantes y el transporte durante el verano podría trasladarse con retraso a los precios finales de los alimentos no elaborados. Las bayas frescas constituyen el ejemplo más llamativo de esta dinámica: llevan meses encareciéndose y en octubre costaban un 54% más que hace un año.
Perspectivas para el cierre del año
De cara al cierre del año, los economistas anticipan que la inflación comenzará a ofrecer un respiro después de haber alcanzado su punto máximo en octubre. Hidalgo considera que el 4,9% registrado en los últimos dos meses representa la cota más alta de esta fase inflacionaria y prevé que los precios comiencen a moderarse progresivamente.
A este alivio contribuiría la bajada del euríbor, que en octubre puso fin a tres meses consecutivos de subidas, lo que proporcionará cierto margen de maniobra a las familias con hipoteca. Asimismo, el enfriamiento del consumo, provocado por el propio encarecimiento de la vida y el peso de las cuotas hipotecarias, está restando capacidad de gasto a los hogares, lo que ejercerá una presión a la baja sobre los precios.
Para diciembre, Funcas prevé que la inflación descienda al 4,5% entre noviembre y diciembre, mientras que BBVA Research sitúa la tasa en torno al 4,6%. Ambas previsiones están condicionadas al mantenimiento de la reciente caída del petróleo y los carburantes. El crudo ha comenzado a abaratarse a principios de noviembre, después de que trascendiera un posible borrador de acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán, con la mediación de Catar. A esta expectativa se suma el revés electoral de Trump, que podría reducir su margen de acción y aumentar la presión diplomática para poner fin al conflicto bélico.
En clave: Por qué importa
El estancamiento de la inflación en el 4,9% durante dos meses consecutivos refleja la complejidad del escenario económico actual en España. A diferencia de crisis inflacionarias anteriores, esta presenta una estructura dual: mientras los alimentos ofrecen estabilidad, el sector servicios mantiene una rigidez preocupante que supera con creces los niveles europeos. Esta situación tiene implicaciones directas en el poder adquisitivo de las familias, especialmente aquellas con hipoteca que enfrentan simultáneamente un euríbor elevado y precios altos en servicios básicos como la hostelería y el transporte.
Para los ahorradores y personas que planifican su jubilación, entender estas dinámicas inflacionarias es fundamental. Una inflación persistente por encima del objetivo del Banco Central Europeo erosiona el valor real de los ahorros y puede obligar a ajustar las estrategias de inversión a largo plazo. Las proyecciones apuntan a una moderación gradual hacia el 4,5%-4,6% en diciembre, pero seguirán muy por encima del objetivo del 2%, lo que implica que las familias deberán seguir adaptando sus presupuestos y considerar instrumentos financieros que protejan su patrimonio de la pérdida de valor adquisitivo en el medio plazo.
