En su décimo aniversario como firma independiente, Dunas Capital Asset Management ha presentado su estrategia para la segunda mitad de 2026, caracterizada por un posicionamiento de bajo riesgo ante un panorama económico marcado por presiones inflacionistas, tipos de interés persistentemente altos y valoraciones empresariales que superan las medias históricas.
La gestora madrileña inicia el segundo semestre con una aproximación prudente en todas sus estrategias de inversión, buscando proteger el patrimonio de sus clientes y ofrecer rentabilidades consistentes a largo plazo. Esta decisión se fundamenta en un entorno macroeconómico que se ha tornado menos favorable desde comienzos de año, con expectativas de beneficios empresariales que la firma considera excesivamente optimistas.
Estrategia defensiva durante el primer semestre
A lo largo de los primeros meses del año, el equipo de inversión ha mantenido una exposición contenida a activos de mayor riesgo. Esto se ha traducido en una reducción de la presencia en segmentos como bonos de alto rendimiento (high yield), deuda subordinada, instrumentos híbridos y bonos AT1 del sector bancario. Paralelamente, las duraciones de las carteras se han mantenido cortas, especialmente en los fondos Dunas Equilibrado, Flexible y Audaz.
En el apartado de renta variable, la exposición ha sido moderada y parcialmente protegida mediante coberturas con opciones. Durante los periodos de mayor volatilidad en los mercados, la gestora ha realizado ajustes tácticos tanto en duración como en el nivel de inversión en bolsa, sin abandonar en ningún momento su filosofía conservadora.
La firma ha ejecutado una rotación activa de su cartera de acciones. Entre las desinversiones totales destacan compañías como Logista, DHL, TotalEnergies, Mercedes-Benz, Deutsche Börse, BASF y Evonik. También se han reducido pesos en Michelin, AB InBev, Shell, Orange y Thales. En sentido contrario, tras las correcciones recientes, Dunas Capital ha incrementado posiciones en SAP, Redeia, Bureau Veritas, Sopra Steria, Vinci y Ayvens, además de añadir nuevas compañías como Universal Music, Reckitt, Unilever, Deutsche Telekom y LVMH.
Un entorno macroeconómico complejo para inversores
La visión de Dunas Capital para los próximos meses reconoce un contexto económico más desafiante que el existente al inicio del ejercicio. En la Zona Euro, los indicadores adelantados señalan un crecimiento moderado, con tasas inferiores al 1% tanto para 2026 como para 2027. Adicionalmente, la inflación subyacente muestra una persistencia superior a la prevista, lo que limita el margen de maniobra de los bancos centrales.
Al otro lado del Atlántico, Estados Unidos enfrenta preocupaciones crecientes sobre la sostenibilidad de su deuda pública. Según la gestora, el retraso en las reducciones de tipos de interés por parte de la Reserva Federal podría agravar las presiones sobre las perspectivas fiscales del país, añadiendo un factor de riesgo adicional para los mercados globales.
Por otra parte, aunque se ha producido una estabilización del conflicto en Oriente Medio, Dunas Capital advierte que el acuerdo alcanzado sigue siendo frágil. Las incertidumbres sobre la evolución de los precios del petróleo y del gas natural permanecen latentes, representando un riesgo potencial para la inflación energética en Europa.
Posicionamiento táctico en renta fija y variable
Ante este escenario, la estrategia de renta fija de la gestora se centra en mantener duraciones reducidas, evitando especialmente los vencimientos superiores a cinco años. La firma muestra preferencia por la deuda estadounidense frente a la europea y concentra sus inversiones en emisores de elevada calidad crediticia, principalmente del sector financiero. El enfoque en high yield, deuda subordinada e instrumentos híbridos es altamente selectivo.
Dunas Capital considera que, dado que los diferenciales de crédito se encuentran nuevamente cerca de sus mínimos históricos, la principal fuente de rentabilidad en renta fija seguirá siendo el carry (el rendimiento por mantener las posiciones). La firma también identifica oportunidades en emisiones corporativas de corto plazo con fundamentales sólidos y en bonos senior convertibles, que ofrecen una prima de rentabilidad atractiva frente a alternativas de riesgo comparable.
En renta variable, el posicionamiento continúa siendo selectivo. La gestora sobrepesa sectores como utilities, salud y consultoría, mientras mantiene una visión más cautelosa sobre bancos, energía y empresas vinculadas a la inteligencia artificial. Para proteger las carteras ante posibles episodios de volatilidad, la estrategia se complementa con coberturas mediante opciones sobre mercados europeos a través de estructuras de put spread financiadas parcialmente con venta de call.
Apuesta por activos alternativos y descorrelación
Paralelamente a su estrategia tradicional, Dunas Capital está reforzando su división de inversiones alternativas. Borja de Luis, responsable de Dunas Capital Alternatives, destaca que el posicionamiento en este tipo de activos busca ofrecer oportunidades de diversificación con el objetivo de preservar capital. La firma apuesta por inversiones en activos reales descorrelacionados de la economía, protegidos frente a la inflación y con capacidad de generar flujos de caja recurrentes.
En este contexto, la gestora trabaja en el lanzamiento de dos nuevos fondos para este año. El primero, denominado Aviones II, se encuentra en proceso de registro ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). El segundo es un fondo de infraestructuras orientado a promover la soberanía estratégica mediante la eficiencia energética y la digitalización, fortaleciendo la descarbonización y la economía circular, dando continuidad a la estrategia iniciada por el grupo en 2019.
En clave: Por qué importa
La estrategia de Dunas Capital para el segundo semestre de 2026 refleja un posicionamiento defensivo que puede resultar acertado si las tensiones macroeconómicas y geopolíticas se intensifican. Para los inversores españoles, este enfoque conservador ofrece una alternativa a las estrategias más agresivas que predominaron durante años de tipos de interés cercanos a cero. La preservación del capital cobra especial relevancia en un entorno donde las valoraciones elevadas y los tipos persistentemente altos limitan el potencial de revalorización de muchos activos.
Además, el décimo aniversario de la gestora como firma independiente subraya la viabilidad de modelos de gestión alternativos a las grandes bancas tradicionales en España. El crecimiento sostenido de Dunas Capital, junto con su apuesta por activos alternativos y su reciente expansión de equipo, sugiere que existe una demanda creciente de estrategias capaces de combinar control del riesgo con rentabilidad consistente. Para ahorradores y planificadores de jubilación, este tipo de aproximación puede resultar especialmente atractiva en la búsqueda de estabilidad a largo plazo frente a la volatilidad de los mercados.
