El panorama del asset management está experimentando una metamorfosis estructural. Durante años, la fórmula del éxito parecía clara: generar retornos superiores atraía capital de forma casi automática. Sin embargo, esta lógica está siendo desafiada por una nueva realidad donde incluso gestores con historiales probados y estrategias diferenciadas encuentran obstáculos significativos para hacer crecer sus negocios.
La crisis no es exclusivamente de rendimiento financiero, sino de modelo operativo. Los márgenes de beneficio están bajo una presión sin precedentes, mientras la industria observa cómo los flujos de inversión se concentran en grandes plataformas con mayor capacidad de distribución. Simultáneamente, el auge de la gestión pasiva, el incremento exponencial de los costos regulatorios y la fragmentación operativa están redibujando completamente la economía del sector.
Los números revelan una industria en plena transformación
Los datos confirman esta tendencia. Según análisis de PwC, el beneficio por activo bajo gestión (profit per AUM) de la industria ha experimentado una caída aproximada del 19% desde 2018. Esta reducción no es anecdótica: refleja una compresión sistemática de los márgenes que está obligando a las firmas a replantearse su estructura de costos. Más revelador aún es el hecho de que más de dos tercios de los ingresos de muchas gestoras ya se destinan a cubrir gastos operativos, tecnológicos y de cumplimiento normativo.
Por su parte, McKinsey & Company identifica lo que denomina una «gran convergencia» entre wealth management, tecnología, activos alternativos y distribución global. En este nuevo ecosistema, la escala operativa y la infraestructura financiera comienzan a tener un peso equivalente o superior a la propia capacidad de selección de inversiones. El mensaje es contundente: el negocio está dejando de ser únicamente sobre elegir los mejores activos para convertirse en un desafío de infraestructura, distribución y eficiencia operativa.
Del producto a la plataforma: la migración hacia estructuras escalables
Esta transformación también se refleja en la evolución acelerada de los vehículos de inversión. La industria está migrando masivamente hacia estructuras más líquidas, eficientes y compatibles con las plataformas institucionales internacionales. Los ETFs, ETPs, cuentas gestionadas por separado (SMA) y vehículos híbridos ya no son simplemente productos financieros: se han convertido en verdadera infraestructura de distribución.
Los datos de ETFGI para el primer trimestre de 2026 confirman esta tendencia con flujos récord hacia ETFs y ETPs globales. Este crecimiento está impulsado por una demanda creciente de vehículos que combinen eficiencia de costos, transparencia y capacidad de distribución global. Los inversores institucionales, las plataformas offshore y las redes de banca privada están priorizando estructuras que ofrezcan liquidez inmediata, facilidad de integración operativa y compatibilidad con las infraestructuras globales de custodia.
Este fenómeno trasciende las preferencias de producto. Representa un cambio fundamental en cómo los actores del mercado evalúan las soluciones de inversión: la capacidad de distribución se está volviendo tan crítica como la capacidad de generar alfa. Los gestores que no logren adaptarse a este paradigma corren el riesgo de quedar marginados, independientemente de la calidad de sus estrategias de inversión.
El desafío latinoamericano y el acceso a mercados globales
Esta realidad es especialmente visible en América Latina y el segmento offshore estadounidense, donde gestores independientes, asesores de inversión registrados (RIAs), multifamily offices y boutiques de inversión buscan estructuras más flexibles para competir a escala global sin asumir la complejidad operativa de crear vehículos tradicionales desde cero. La securitización de activos emerge como una herramienta que permite a estos actores crear vehículos de inversión personalizados, potenciar su distribución internacional y facilitar la captación de capital a través de plataformas bancarias globales.
El III Informe del Sector de la Securitización de Activos, elaborado por FlexFunds y Funds Society, documenta esta evolución. El informe confirma que la securitización se consolida como una vía estratégica para que gestores de tamaño mediano y pequeño puedan acceder a la infraestructura financiera global sin necesidad de construir sus propias plataformas de distribución, lo que resultaría prohibitivamente costoso.
En clave: Por qué importa
La industria de gestión de activos está entrando en una fase donde la capacidad de generar retornos superiores, aunque fundamental, ya no garantiza por sí sola el crecimiento del negocio. La próxima ventaja competitiva no pertenecerá exclusivamente a quienes generen el mayor alfa, sino a quienes logren escalarlo eficientemente a través de infraestructura adecuada, canales de distribución global y estructuras operativas que permitan acceder a nuevos mercados sin multiplicar exponencialmente los costos.
Esta transformación implica que muchos gestores deberán repensar radicalmente sus modelos de negocio, invirtiendo no solo en equipos de inversión sino también en capacidades de distribución, tecnología y cumplimiento normativo. Los que logren adaptarse a esta nueva realidad tendrán la oportunidad de crecer de forma sostenible; los que no, enfrentarán una erosión progresiva de su competitividad, independientemente de la calidad de sus estrategias de inversión.
