La gestora de retorno absoluto opta por la máxima prudencia ante la euforia del mercado y la incertidumbre geopolítica en 2026
En un entorno donde el optimismo parece dominar los parqués, Dunas Capital ha decidido nadar a contracorriente. Los líderes de la gestora —Alfonso Benito (CIO), José María Lecube (Renta Fija) y Carlos Gutiérrez (Renta Variable)— han confirmado que sus carteras presentan actualmente la exposición al riesgo más reducida desde que iniciaron su andadura hace nueve años.
A pesar de contar con un historial sólido, con rendimientos anualizados que van desde el 2,23% en su fondo más conservador (Dunas Valor Prudente) hasta el 5,21% en el Dunas Valor Flexible, el equipo prefiere la cautela. Incluso tras el lanzamiento de su vehículo más agresivo, el Dunas Valor Audaz (que busca batir al Euríbor en 600 puntos básicos), la consigna es clara: preservar el capital antes que perseguir rentabilidades inciertas.
Geopolítica y Bancos Centrales: El «Factor Trump»
La posibilidad de que Donald Trump impulse movimientos disruptivos, como sus declaraciones sobre Groenlandia, añade una capa de inestabilidad que Dunas no ignora. Para Alfonso Benito, aunque los mercados se han inmunizado parcialmente a la retórica del expresidente, el riesgo de fractura en las relaciones transatlánticas es real.
En el ámbito monetario, la gestora vigila de cerca a la Reserva Federal. José María Lecube advierte sobre una posible pérdida de independencia de la FED, lo que podría debilitar al dólar y fortalecer activos refugio como el oro. Mientras tanto, en Europa, prevén que los tipos se estabilicen en torno al 2% por un tiempo prolongado, refugiándose ellos en la parte corta de la curva con crédito de alta calidad.
¿Bolsa o burbuja? El dilema de la Inteligencia Artificial
Carlos Gutiérrez se muestra escéptico ante las valoraciones actuales de la renta variable. Para que las bolsas sigan subiendo, los beneficios empresariales deberían crecer a ritmos del 14% o 16% gracias a la IA, cifras que duplican la media histórica y que, según el experto, ya están descontadas en el precio.
- Estrategia en renta fija: Enfoque en bond picking (selección minuciosa), apostando por bonos convertibles y deuda de empresas medianas con rentabilidades atractivas.
- Sectores preferidos: Servicios financieros (no bancarios), redes de distribución energética (esenciales para centros de datos) y firmas de renting/leasing de vehículos como Ayvens, evitando la exposición directa a fabricantes de coches que enfrentan reestructuraciones inminentes.
- Alemania: Pese al estancamiento económico germano, han encontrado valor puntual en small caps del sector químico, anticipando un posible efecto del estímulo fiscal.
«Invertir hoy es como entrar en la discoteca de moda: está llena, la copa es carísima y se siente que la policía está a punto de llegar», sentencia Alfonso Benito para justificar su postura defensiva.
En Clave
La postura de Dunas Capital es un recordatorio de que, en la gestión de activos, saber cuándo no jugar es tan importante como saber en qué invertir. Al reducir el riesgo a mínimos históricos, la gestora se posiciona para actuar como comprador de última instancia cuando llegue la corrección que el consenso parece ignorar. Su éxito en 2026 dependerá de si esa «avalancha» que vaticinan llega a producirse o si, por el contrario, el mercado sigue ignorando los fundamentos en favor de la narrativa tecnológica.
