La restrictiva normativa española contrasta con el auge bursátil, privando a los ahorradores de jugosas ganancias y desviando 10.000 millones de euros del objetivo de la jubilación.
El panorama bursátil de los últimos tres años ha dibujado una sonrisa en las carteras de inversión, con los planes de pensiones individuales de renta variable a la cabeza, registrando ganancias medias del 57,1% desde 2023, según Morningstar. Sin embargo, esta bonanza llega con un sabor agridulce para los ahorradores españoles, cuyas aportaciones a estos productos han estado limitadas a un máximo de 1.500 euros anuales durante este período.
La reforma del sistema de pensiones impulsada por José Luis Escrivá redujo drásticamente los límites de aportación, pasando de 8.000 a 2.000 euros en 2021 y a 1.500 euros en 2022. La medida buscaba potenciar los planes de pensiones de empresa, pero, según Inverco, ha provocado que 10.000 millones de euros no se hayan destinado al ahorro para la jubilación en los últimos cuatro años. «No sabemos dónde ha ido ese dinero, pero sí a dónde no ha ido: al ahorro a largo plazo para la jubilación», afirmó Ángel Martínez Aldama, presidente de Inverco, en un reciente encuentro del IESE.
Mientras tanto, algunos planes de pensiones han volado alto. El «Naranja Ibex 35 PP», que replica el índice bursátil español, se ha revalorizado un 126% desde 2023, impulsado por un 2025 excepcional, donde escaló un 53%. Otros once productos han superado el 50% de rentabilidad en el mismo lapso, como el «CABK RV Internacional PP» de VidaCaixa, con un 92%, o el «CABK RV Euro», con un 66,6%. Esta tendencia positiva no se restringe a los grandes fondos, sino que es común a la mayoría de los planes de renta variable. En un contexto donde el 78% de los españoles depende exclusivamente de la pensión pública, según Cobas Pensiones, las gestoras reclaman la vuelta al límite de 8.000 euros anuales para incentivar el ahorro privado. El Ministerio de Economía ha iniciado una consulta pública al respecto, ante la posible objeción de la Comisión Europea sobre la libre circulación de trabajadores y las restricciones actuales. Europa también está moviendo ficha para impulsar el ahorro en pensiones. El 20 de noviembre, la Comisión Europea presentó tres propuestas clave: un «pension tracking system» para que los ciudadanos visualicen sus ahorros de jubilación, un «pension dashboard» para comparar sistemas entre países, y el «auto-enrolment» o inscripción automática en planes de empleo, ya implementado en Reino Unido e Irlanda. El año 2025 fue particularmente exitoso, con el «Naranja Ibex 35 PP» liderando las ganancias con un 53%, seguido por el «CABK RV Euro PP» (22,94%) y el «Santander ASG Renta Variable Europa PP» (20,17%). Aunque las aportaciones netas a planes individuales solo alcanzaron los 98 millones de euros hasta noviembre, las gestoras anticipan una ligera recuperación o estabilidad para 2025, con un 35% esperando un aumento y un 46% previendo que se mantengan.
La historia de las limitaciones a las aportaciones en los planes de pensiones individuales es un claro ejemplo de cómo la regulación puede impactar directamente en el bienestar financiero de los ciudadanos. Mientras los mercados ofrecían una ventana de oportunidad única para multiplicar el ahorro, la restrictiva normativa española ha impedido a muchos aprovecharla. El debate actual y las iniciativas europeas sugieren un posible cambio de rumbo que, de materializarse, podría reimpulsar el ahorro privado y fortalecer la preparación financiera de los españoles de cara a la jubilación, un pilar fundamental en la estabilidad económica del futuro.
